做座中瑞金融PTA深度回调等待下游回暖

中瑞金融: PTA深度回调 等待下游回暖

进入9月PTA(7346,-126.00,-1.69%,吧)价格延续了7、8月的下跌趋势，0811合约从9月1日的8380元/吨，一路下滑至7900元/吨附近。一周跌幅超5.7%。虽然目前PTA价格已经回落很多，但市场买气依然不足，另外现货报盘也开始出现调降——在前期低位适度补仓以及执行8月PTA合同货之后，PTA现货市场上聚酯工厂实质性买盘相对不多，同时PX 9月现货、合同价格定位飘忽不定，因而一部分持货商开始加大出货的力度，使得价格重心一再下挫。

值得一提的是809合约，郑商所PTA809合约依然维持高达9万手左右的持仓量，按照单边5吨/手来计算，郑商所共需要交割20万多吨的现货。就4日郑商所PTA库存显示，注册仓单数量29315张，有效预报16959张，总共可交割量达23万吨，因此若多头真想接现货，交易所还是可以应对。但正是809合约的存在使得0811当前走势有点迷茫。

国际原油市场

8月下旬由于传出墨西哥湾将受飓风Gustav侵袭，国际油价稳步上升，28日NYMEX-10月期货价格上冲至120.43美元/桶，但近期随着Gustav逐渐减弱、欧洲公布经济数据不佳支撑美元反弹等利空因素影响下，国际油价承压下行，目前NYMEX-10已跌破110美元/桶。钢管和锻钢国际油价的大挫对PTA造成沉重打击。

上游相关产业行情

1、 PX 市场：

作为PTA最重要的原料PX价格走势直接牵动着PTA。进入8月中旬后，PX价格的企稳与MX价格的连续阴跌直接造成了PX与MX价差不断拉大，从7月30日的年内最低价差155美元/吨回升至198.75美元/吨。PX生产商利润也回升至可观水平，按照MX至PX转化率91%计算，PX每吨毛利回升至83.41美元/吨，而年内低点出现在7月25日，当时PX每吨毛利曾为26.70美元/吨。然而，相对PTA企业生产一吨亏一吨的盈利水平，PX每吨毛利83.41美元堪称暴利。

以往，由于PTA企业的PX供应大多依靠外商，因此PTA企业在议价能力方面明显处于弱势地位。然而在外围原油下跌的配合下，从今年7月开始的PTA联合减产并没有对销售价格产生实质性的拉动作用，却意外重创PX价格。在短短2个月不断时间内，PX现货价格重挫达250美元/吨之巨。目前亚洲PX报价1270美元FOB韩国，欧洲PX报美元FOB鹿特丹。

整体看，虽然现在原油市场对PX行情的影响已经不及下游PTA和聚酯市场，但是原油、尤其是石脑油价格大幅下挫对市场心态的影响还是很大的，PX下游市场需求低迷，因此，短期内亚洲PX市场行情弱势依旧。

2、 MEG 市场：

MEG 作为影响PTA 生产成本的另一种主要原料，由于所占比重只有28%左右，所以对PTA的行情影响较小。8 月份MEG 价格继续大幅下挫，最低跌到7000元以下，当前华东市场卖家出货不畅，大单商谈在元/吨，小单在元/吨，市场成交以小单居多。外盘市场价格下跌。买家对9月船货询盘在880美元/吨CFR中国L/C90天及下方，商谈意向在885美元/吨上下，部分卖家出货意向增强，买家询盘清淡。

分析目前市场，利好方面：(1)7月30日商务部颁布了上调我国部分纺织品出口退税的决定。(2)受奥运会影响，北京东方可能持续长达个月的停车。(3)台湾南亚装置自上周开始轮流检修，时长60天左右，预计损失产量12万吨。(4)目前国内贸易商持货成本较高，部分一直做保税未投放进入市场。(5)MEG价格处于近两年以来的价格低谷，业者不慌于走货，多数贸易商降低了出货意向，特别是大单。(6)聚酯产销进入旺季。

利空方面：(1)聚酯产销率低迷，下游工厂需求缓慢。(2)我国港口供应充足，现货和保税货库存较高。(3)汇率调整对我过进出口贸易商影响较大，人民币升值抑制了我国纺织品的出口(4)韩国和沙特已经投产和即将投产的装置将增加亚洲市场供应量。(5)库区乙二醇储罐所剩空余储存能力较小，后期到货储存仍是问题。(6)前期低位补仓的业者已经有了套利空间。

虽然说前期补仓的贸易商已经有了套利空间，但是多数业者在平摊成本后仍未解套，因而市场下跌空间不大，但是供需关系的失衡，和部分业者的套现可能引导市场继续走阴。

下游市场需求情况分析与预测

目前的聚酯长丝行情应该是受下游需求的影响最大，尽管按照传统惯例纺织自9月份开始逐渐进入旺季，纺织厂家方面也会提前为旺季备料，但是今年形势比较特殊，旺季还只是在大家的期待之中，许多织造厂家仍然没有多少单子可做，因此对原料的需求还未上升。此外也有部分厂家虽然有进料的意愿，但是因资金匮乏而无力采购。经销结构（基材）特点商方面近期有陆续的采购兴趣出现，但是因大家对后市仍存在较大的顾虑，因此目前也基本保持谨慎的态度，进货量不高。上游原料方面，PTA(7344,-128.00,-1.71%,吧)行情还是有所下降，MEG价位出现小幅回升，聚酯切片行情稳中有升，因此涤丝行情在上游的相互作用下没有太大的变化。

由于大家普遍期待纺织品出口退拉断力税率上升将对后期纺织接单有利，而且随着旺季的逐步到来，市场也将向好的方向发展，这对涤丝行情有利，但是在纺织需求真正启动之前，下游的库存和资金压力都无法释放，涤丝行情可能会继续盘整。

聚酯短纤:

经历了上周的明显下跌之后，本周聚酯短纤行情逐步出现回升，市场的气氛明显回暖。目前江浙市场的一般送到成交价位回到了元/吨，山东市场则在元/吨，同一周前相比均上涨了元/吨。

从影响聚酯短纤的各基本因素来看，目前并没有明显的好转，本周行情的回升与涤丝及聚酯切片行情的略微好转有关，自上周末以来涤丝产品的产销率出现上升，受此影响涤丝部环刚度试验机多样性分规格的价位也有小幅的回升，同时聚酯切片行情也在本周维持稳中有升的状态，因此聚酯短纤行情也受到一定的带动。在涤丝及聚酯切片行情回升的影响下，大家对聚酯短纤的询盘也有所增加，带动了聚酯短纤市场氛围，因此部分厂家开始试探性的上调报价。另外，也有一些用户及经销商在当前原料形势及纺织旺季即将到来的心理预期下，开始出现抄底的动作，虽然这一现象还不算普遍，不过对现货行情仍有一定的促进作用。

装置动态方面

装置动态方面，中美和目前#小线处于关闭状态，维持整体开工率50%；三星石化2# 45万吨/年的装置从6月2日起停车检修，目前仍未重启；3# 45万吨/年的装置也于7月22日停车检修，具体重启时间视市场情况而定，整体维持开工率50%。三南石化4# 55万吨/年的QTA于7月7日到7月22日停车检修。三井整体装置开工率也仅在7成左右。亚东石化60万吨/年的装置计划于8月下旬进行15天左右的年检。BP珠海一套90万吨/年PTA装置预计8月中重启,该装置检修约1个月时间，另一套50万吨/年PTA装置继续维持停车状态。英威达T9的50万吨/年的装置于7月11日左右停车，预计检修一个月；40万吨/年的T10维持开工率90%。台化3# 70万吨/年的装置计划8月停车检修两周。逸盛石化一条产能65万吨/年的PTA装置已重启，该装置曾于7月26日开始停车检修。

综合看，当前PTA市场利空因素占据主导，上游原油及PX暴跌对PTA影响明显,已经引起市场恐慌,下游聚酯消费不够旺盛,同时PTA许多装置复车，在供应层面上又给市场增添一定压力，在这种情况下,PTA现货向下调整不可避免,预计短期内PTA现货仍将在低迷中寻找底部。

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