巴比食品销售费用率远低于同行

巴比食品销售费用率远低于同行近日，巴比食品(605338.SH)发布《首次公开发行股票招股意向书》，拟公开发行股票6200万股，发行价格为12.72元/股，发行市盈率为22.99倍。巴比食品成立于2010年，属于食品制造业，公司主要从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，致力于工业化生产，全冷链配送，直营、加盟、团体供餐为一体的经营模式，是一家连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅的中式面点速冻食品制造企业。9月23日，巴比食品将开放网上申购，这家公司经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。特许加盟营收占比下降据巴比食品最新招股书数据，2020年上半年，公司实现营收3.54亿元，同比下降26.45%，扣非净利润为3962万元，同比下降29.22%。营收同比跟扣非净利润同比下降幅度较为一致。公司在招股书中解释业绩下滑主要受疫情影响。从往年的数据看，2019年，公司实现营收10.64亿元，同比增速7.45%，扣非净利润为1.37亿元，同比增长4.95%，营收同比增速和扣非净利润同比增速较2018年均出现增速下滑迹象。巴比食品的主营业务收入按类别可分为食品类、加盟商管理和包装物及辅料，其中，食品类为公司的主要收入来源。从往年分产品的营收占比来看，这三类产品的营收占比比较稳定，分别在89%、7%和4%左右。这几大主营产品的收入情况如何？先来看公司的食品类收入。食品类收入包括面点类、馅料类和外购品类三大种，产品分为包子类、馒头类、饺子类、荤馅类、素馅类、豆浆饮品类、米面制品类、套餐类和其他类。2019年，食品类实现收入9.48亿元，同比增长7.59%，较2018年增速下滑，跟公司营收增速变化较为一致。再来看公司的包装物及辅料收入。这块业务与食品类相对应，是指豆浆杯、门店用塑料袋和吸管等门店经营用品。2019年，包装物及辅料实现营收7312万元，同比增长8.3%，增速放缓，与食品类的变化趋势一致。最后来看公司的加盟商管理收入。这块业务指的公司对加盟门店进行升级改造，由第三方装修公司为加盟门店提供改造服务，巴比食品向装修公司提供设计服务并安排现场跟踪管理，因此向第三方装修公司收取的费用。2019年，加盟商管理实现收入4166万元，同比增长3.1%，同比增速下降幅度最大。从巴比食品的销售渠道来划分的收入看，可以分为特许加盟销售、直营门店销售、团餐销售和其他收入。其中，报告期内，特许加盟销售为公司的主要销售渠道。由上图可以看到，2017年至2019年，特许加盟销售的收入占比分别为92.9%、88.5%和86.4%，占比为下降趋势，而团餐销售的收入占比分别为6%、8.2%和10.7%，占比为上升趋势。同期，团餐的销售收入增速远高于特许加盟销售收入的同比增速。公司在招股书中解释，报告期内，公司加大了对团餐客户的开发力度，客户数量增加，使得团餐销售的收入快速增加。销售费用率远低于同行从毛利率来看，2017年至2019年，巴比食品的食品类毛利率分别为31.01%、32.89%和31.78%，整体变化幅度不大，公司的综合毛利率与食品类毛利率较为一致。而包装物的毛利率较低，加盟商管理的毛利率较高，但两者收入占比均较小，因此对公司综合毛利率的影响不大。最后看巴比食品的期间费用情况，公司的期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用。报告期内，公司的期间费用率分别为15.53%、14.96%和15.11%，变化幅度不大。其中，销售费用占比为50%以上。公司的销售费用跟同行对比如何？据公司招股书，报告期内，同行可比公司(绝味食品、三全食品、安井食品、煌上煌)的销售费用率均值分别为16.21%、15.72%和15.45%，远高于巴比食品的销售费用率。公司解释，这主要是公司的销售费用构成中，以运杂费、职工薪酬为主，市场营销费等支出相对较小所致。

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